对花生市场的几点感想

一、进口花生的问题

　　近期大家都比较关心进口花生的话题，一方面是存在一定的利润，进口花生价格较低，如果指标能达到基准交割品的要求，扣除仓储成本，交割费用，资金成本后交到10月合约盘面上还是可以获得一定的交割利润；另一方面是由于近期是进口花生集中到港的时间段，进口量对供应量的影响较大。

　　非洲的进口花生中，苏丹米质量好于塞内加尔，个头比较均匀，酸价低，品质良好，相对于基准交割品来讲，出成率较低。船运是非洲花生流程中最头疼的问题，产地的港口的设施及管理都比较落后，很容易出现延迟。今年受疫情影响及来源地政局不稳定的影响，船期存在一定的延迟，存放于集装箱中的进口米质量受到了影响，酸价较高。

　　二、供需格局

　　油厂的采购基本已经结束，国产米已经收的差不多了，进口米也主要以执行前期采购合同为主，库存比较充足，后期不太容易再见到油厂增加采购。虽然当前花生现货价格处于偏高的位置，但也属于比较正常的状态，没有过于脱离基本面。

　　新作花生的种植在逐步开展，几个主产区在5月份陆续进入种植期。由于今年玉米种植收益良好，部分地区可能会出现玉米替代的情况，但由于种植花生和玉米使用的设备有区别，存在种植惯性，对花生种植面积不宜过分悲观，可能会出现小幅度缩减面积的情况。

　　(二)调研后的几点感受

　　一、现象

　　现货市场和期货市场存在一定的偏离，由于花生期货刚刚上市，大家对于交割标准还存在一定的顾虑，而且花生产业对期货市场也比较陌生。因此即便是盘面价格高于现货，存在交割利润，但产业参与期现货操作的意愿并不高。相信在经历过第一次交割之后，充分了解期货基准交割品的指标要求，现货企业的参与度将会逐渐上升，花生期货可以更好的服务于产业，对于投资机构而言也会是一个非常好的投资目标。

　　二、花生期货的价格特点

　　近期花生期货盘面的特点比较明显，油脂价格上涨，花生也会跟涨，如果油脂下跌花生期货价格也会下跌，体现出较强的关联性。而花生期货价格与现货价格则出现了一定的偏差。

　　三、新作面积

　　花生作为一年一作的品种，相信大家在基本面的研究中，也会非常看重平衡表预估。但由于种植面积、单产、产量和消费数据不易统计，缺乏权威的平衡表。理论上年度供应将决定年度价格的重心，但外围环境和下游需求对价格的影响也是至关重要的。建议不要过于看重平衡表的预估，种植面积对盘面的影响不会太大，而下游采购需求和新作种植期的天气则可能是我们在后期需要密切关注的问题。

　　三、进口

　　未来的进口花生有潜力，但未必会对当前的盘面产生太大的影响。毕竟油厂的饱和度高，随着进口利润的逐渐缩窄，考虑到油厂产品工艺对国产花生的刚需，进口米和国产米的价格预计将处于回归的过程中，市场逐渐成熟，两者价格不会长期处于偏差的状态。

　　四、总结

　　由于距离第一次交割的时间还比较远，产业加工利润又比较丰厚，存在观望的现象，套保意愿的体现并不明显，因此在研究花生期货价格的时候，不能仅仅局限在现货供需上，也要考虑当前市场参与者的交易逻辑，相对来讲还是以资金为主。当前我国期货油脂油料品种的研究体系是非常成熟的，资金也会使用这套体系去交易花生期货，与产业的逻辑存在一定的偏差。因此个人认为后期外围市场以及新作花生的天气需要我们重点关注。在宏观以及农产品偏强的大环境下，不宜过分看空花生期货价格。虽然现货逻辑下，期货上方高点很难突破，但压力或许没有大家想的那么大。笔者认为后期花生期货价格还是以震荡为主，不太容易出现流畅的下跌行情，操作上以波段交易为主。