在过去的一周里，跌跌不休的花生期货终于迎来了小幅反弹和震荡。引领花生价格暂时走出下行趋势的是油脂大类的反弹，在能源危机炒作和通货膨胀预期的影响下，能源类商品和植物油迎来了一波偏强共振，作为植物油中高端品类的花生油也跟随上涨。
花生油的反弹使得花生价格终于回暖，与此同时，期货价格的连续下跌使得期现收敛的脚步接近尾声。-2000点左右的期现货基差机会，或许将随着花生期货品种的成熟化再也难以复现。
目前进口花生7700左右的价格已经与盘面11月合约8200的价格缩小至-500价差，期现空间已经不大，花生行情的交投焦点已经逐渐转至新季的供需。
影响新季花生价格走势的因素在于以下几个方面：
高产叠加高进口vs需求羸弱
今年主产区河南反复出现的降水虽然反复扰动市场的情绪，但从CFC农产品研究实地调研结果看，减产的情况波及的区域和力度均有限，河南整体产情不值得过分悲观。于此同时，今年偏多降水和花生高产品种的推广足以抵消种植面积的下降，预计今年的产量将超过过去三年。
产量增长的同时，2020年以来花生行业最大的变数在于进口渠道的打通。截止8月份的花生进口已经达到93万吨，今年百万吨以上的进口也使花生供应保持充足。
供应充足的同时，需求却未现好转。今年花生油消费并未延续去年的盛况，不同口径的油厂开机率均保持低迷。如果后市花生油消费未见明显好转，供需差将使得国内花生结转库存上涨，花生价格的向上驱动受限。
花生集中上市却遇上油厂延迟收购
目前已经来到花生集中上市的时节，而头部油厂们并未对应开启花生的收购，多数油厂仍旧处于停收状态。油厂停收的底气在于前期对于旧季花生大量收购和3-7月非洲花生订单到港所形成的高库存，虽然近期停收去库的行动已经有所奏效，但库存依旧保持了较高的水平。
在高库存的支撑下，油厂对于价格较高的新上市花生并不急迫，相反可以等待中上游库存积压被迫降价之时再行出手。与之相对，农户和贸易商目前也存在囤货挺价的行为，但面对油厂充足的库存和供需溢出的大背景，挺价的合理性和可操作性均有限。
油脂价格回暖与蔬菜价格走高对花生的带动
虽然从国内供需上看新季花生面临一定的压力，但短期的向上动力依然存在。带动花生油价格走高的油脂大类向上趋势依然存在，能源危机、海运紧张以及悬而未决的EPA生柴计划短期内还见不到扭转的可能。花生油价格和油用花生价格相关性极强，同时花生油产业的高利润也让上游并不会过分依赖压榨中下游获取收益，这对新季花生的油厂收购价格形成利好。
而近期国内蔬菜价格接连走高，对占花生消费量一半的食用花生价格亦有所支撑，油用花生与食用花生存在较强的价格联动，因而短期内价格依旧充满变数。
总的来说，花生自上市以来的期现高价差已经随着时间逐渐收敛，未来盘面逻辑主要取决于新季的供需。中长期看，新季的高产高进口意味着需求端花生油消费不能延续上半年的疲势，目前高库存则使得油厂在和中上游对峙中占据主动。但短期来讲，油脂上行趋势未止、蔬菜价格又出现攀升，花生价格或许因此提振。
应当注意的是，油用花生产业中，油厂收购价才是定价的基石。油厂决定收购价时存在一定的业内协商的情况，且并不会过分压榨于中上游，因此目前主要油厂并未给出收购定价的局面意味着新季花生价格存在刮奖的情况，目前进场需要充分考虑风险的把控。来源：CFC农产品研究
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